君联资本完成LC Fund IV续期基金交易

2月17日，君联资本正式对外宣布完成2亿美元续期基金交易，该交易将为君联资本LC Fund IV基金的投资人提供流动性，最大限度扩大该基金投资组合价值。

本次交易由汉领资本(Hamilton Lane（NASDAQ：HLNE）)领投，其他国际知名机构跟投，该交易投资者还承诺为投资组合公司提供后续融资支持。

君联资本董事总经理、首席运营官PV Wang表示：“此次续期基金交易完成，为君联资本LC Fund IV 基金的现有投资者提供了获取流动性的选择权，同时让现有LP和新LP的价值最大化，有助于实现LP出资人和投资组合公司的双赢。”

汉领资本亚洲投资联席主管夏明晨表示：“此次交易完成证明了汉领资本在中国私募股权投资市场的地位及处理二级市场基金重组交易的能力。汉领资本在全球私募股权投资市场拥有丰富的经验以及广泛的本土GP人脉关系，与君联资本建立了相互信任的合作伙伴关系，随着中国私募股权投资行业的更加成熟，这让我们在亚太地区看到更多具有吸引力的投资机会。”

本次交易由Campbell Lutyens担任独家财务顾问，Kirkland & Ellis和Rope & Gray担任法律顾问。

“本次成功以续期基金收购多个项目的资产包，这类交易在中国属首创行列，也是中国私募股权市场的一个重要里程碑。”Campbell Lutyens合伙人Immanuel Rubin表示：“我们希望未来可以看到更多这样的交易，这展示了私募股权行业二级市场的机会将越来越多。”

随着LP越来越重视DPI，二级市场提供流动性的趋势越来越明显，对GP来说，能更好地管理资产组合，既满足部分投资者的变现需求，又能最大化剩余资产的价值。对LP来说，可以解决流动性需求，通过重组后的基金获得更大的利益。

君联资本董事总经理、总裁陈浩表示：“二级市场交易是君联资本投资组合重要的管理工具，可以在经济下行周期为LP提供灵活的流动性选择，对被投企业、GP、LP也是一个三方共赢的事，更是完善中国私募股权投资生态的重要一环。”（来源: 投资界）

人物观点

红杉资本周逵：投资节奏没有明显变化 克服逆境后的中国产业将更加健壮

当前是一个特殊时期的社会生活状态，是一个深蹲。深蹲起来之后，受挫行业逐步恢复，新生行业会快速发展。——红杉资本中国基金合伙人周逵

2020年1月，一场突如其来的新冠肺炎疫情短期内对整个中国社会和经济都造成了巨大的影响。面对武汉医疗机构防护装备和医疗物资短缺的紧张局面，投资机构迅速反应，头部机构红杉资本中国基金（以下简称红杉资本中国）第一时间分批向武汉抗疫一线捐赠了医用口罩、医用手套、专业消毒用品等共计37万多件医疗物资，同时设立1000万元人民币新型肺炎疫情防控专项基金。

公开资料显示，红杉资本中国成立于2005年9月，管理基金规模已经超过2000亿元，主要专注于科技/传媒、医疗健康、消费品/服务、工业科技四个方向的投资机遇。在该公司投资的企业中，不少总部位于武汉的公司一直奋战在此次抗击疫情的第一线，例如作为全市发热门诊医疗机构和定点救治医疗机构的武汉亚洲心脏病医院、筹措前线急需医疗物资的互联网医疗企业“小药药”、坚持营业的Today便利店、第一时间捐出1000万用于肺炎防控的斗鱼等。

除此之外，医疗健康领域一向是红杉资本中国布局的重要板块。这些被投企业均用自己的方式为这场战斗贡献着力量，而作为投资机构的红杉资本中国也在多个维度对这些企业予以支持。对此，红杉资本中国基金合伙人周逵与《每日经济新闻》分享了他的观点。

周逵表示，每年股权投资行业都会出现各种机会，但“这次疫情，包括去年下半年发生的一连串的医疗行业事情，令大家更关注健康、关注医生、关注医疗”。在他看来，当前是一个特殊时期的社会生活状态，是一个深蹲。深蹲起来之后，受挫行业逐步恢复，新生行业会快速发展。

“对我们来说，产业投资机遇和投资企业的经营结果，都是社会经济运行的一个缩影。我相信中国社会和产业会在克服压力和渡过逆境后更加健壮。”

每日经济新闻（以下简称NBD）：在此次疫情中，红杉被投企业受到的影响和冲击情况如何？对于受影响的被投公司会采取哪些帮扶措施？

周逵：我们自己的投资节奏没有明显的变化，节前在进行的几家企业投资都在最后的文件签署阶段。红杉的被投企业有几百家，基本就是上面谈的各行业影响的晴雨表。我们团队在疫情期间全员线上工作，还将专门为近30家早期成员企业举办两场Demo Day，帮助他们对接50多个创投机构。

当然，我们在武汉的一些企业受到了较大影响。我们正在针对性地研究短期支持方案，以及引进多家银行机构和部分企业洽谈疫情期间的贷款合作，和上百家企业完成远程办公协作工具的培训，准备电话远程营销培训、组织招聘和劳动法规培训等。

这几天，我们的CEO群里，各个企业都把自己能做的事情贡献出来了。此外，我们消费/现代服务组的同事也帮忙介绍我们投的连锁餐饮的几百名员工去被投的本地电商企业帮忙。当然，我们更多的工作是和创始人们、CEO们讨论今年的业务策略和工作计划。毕竟疫情总是要过去的。

对于受疫情冲击较大的餐饮等线下消费行业，也建议从政府政策和行业帮扶的角度帮助这些企业渡过难关，比如银行加大金融支持的力度、政府主动减免费税负担等。

NBD：红杉在医疗健康领域的成员被投企业此次表现如何？受疫情影响，大健康这个投资领域会不会成为投资机构关注的热点？

周逵：这次疫情，我们投资的几十家医疗医药企业，都直接投入到这场全社会的生命救助行动当中去了。他们工作覆盖药物研发、CT图像诊断、疫情防护教育、防护服口罩生产、医药配送、医院建设等各个环节，看到有媒体公开报道我们投资的研发企业拿出服务疫情的突破性成果，我们这些投资人都在心里为他们点赞。红杉中国投资医疗健康行业已超过十年，我们希望我们的资金和专业努力，能在这个百姓最看重的行业，为社会做出一些贡献。

每年股权投资行业都会出现各种机会。但这次疫情，包括去年下半年发生的一连串的医疗行业事情，令大家更关注健康、关注医生、关注医疗。

一是更明白生命和健康是自己的事，需自己珍惜和节制；二是疫情之下，更看到原来我的健康和他人的健康如此息息相关；三是整个社会，应当尊重那些把救死扶伤作为自己职业的医护人员。这道理好简单，但现状不尽如人意。

希望疫情过后，整个社会对此的反思深度和产业进步速度都会快一些。

NBD：疫情之下，哪些行业会受到消极影响，又有哪些行业明显受益？

周逵：从行业影响来看，大部分线下服务型企业都会遇到很大挑战，到店业务如餐饮、旅游、商场、影院游乐场、学校等很多行业都受到影响。

尤其是人多货多的公司，比如快消店、餐饮、线下零售、家政以及需要众多线下销售人员约见推广的行业。这些本来备足粮草准备春节大干一场的，但因为疫情，这些企业的销售收入必将受到严重影响，同时人员工资、房租、存货、贷款偿还等开支压力还在，不少企业现金流安全面临较大风险。

但是到家配送业务需求明显，电商包裹、生鲜日杂通通送到小区门口；足不出户使网络游戏、网络教育、网络问诊的线上服务需求突然爆发，家庭服务新场景爆炸涌现，亦让这类企业全体“仓促”响应；再看看另一头，春节后有近2亿人开工，但街上没几个人、写字楼也没几个人，他们都能在电话会议和视频会议上协作工作，这样的场景之前无法想象。这一下把远程协作和企业软件的需求推到了极限。

此外，对地产、城市交通运输这类泛空间领域的经营者来说，既给他们的现状带来深深隐忧，同时也蕴含着巨大的创新机遇。

NBD：从更宏观的视角来看，疫情会对国内经济产生怎样的影响？接下来的走势将是什么样的？

周逵：这次疫情，几乎所有人的年终计划都被打乱了。全国医务人员奔赴湖北奋勇救助，交通和聚会受限，工厂无法按时开工交货，几乎所有人的节日行为都被改变了。我们也非常关注和焦急，延续这么长的时间，社会损失会是巨大的。

曾经我们校园时的生活是宿舍、教室、食堂三点一线，后来我们工作了，生活是家和办公室两点一线，快递盒饭替代了食堂。这一个多月，线收缩成了家一个点。那么多人在家生活，在家开工赚钱，这幅景象是今天的现实又像是远景的极端演绎。

当然这是特殊时期的社会生活状态，是一个深蹲。深蹲起来之后，受挫行业逐步恢复，新生行业会快速发展。

NBD：站在投资机构的角度，您是否有对整个行业，或是代表行业所进行的呼吁及倡议？

周逵：今天的疫情，牵动了全社会的每一根神经。疫情对公共卫生应急和救治、医疗和科研体制、社会各职能协作等是一个高强度的实战考验，疫情之后，我相信至少这些方面也会有较积极的改革和提效。

不用担心我们这群投资人。虽然疫情还没过去，我们总是会乐观积极、面向未来，持续寻找解决问题的创新力量的。

对我们来说，产业投资机遇和投资企业的经营结果，都是社会经济运行的一个缩影。在不断谈论各种理念和投资领域的背后，我们都知道：国运才是我们下的最大的注。

希望疫情越短越好，病毒快快滚开，街上又是人来人往，车水马龙。我相信中国社会和产业会在克服压力和渡过逆境后更加健壮。期待我们的国家，国泰民安、蒸蒸日上。（来源：每日经济新闻）

深创投李守宇：疫情之下 投资机构如何保持战斗力？

2020年，突如其来的新冠肺炎疫情让原本就处于资本寒冬中的中小企业动弹不得，除了中小企业受到重创外，作为创业企业背后发展的基石，坚强的后盾，投资机构受到的影响如何？他们又如何应对这场“黑天鹅”？

深创投李守宇在第一路演打造的“穿越疫情• 驰援‘疫’线”之深创投篇直播公开课中为我们带来了答案。剖析当前创投市场，详解疫情下的投资机会，展望深创投未来一年布局，助力中小企业融资破局。

以下是由第一路演旗下精品创投教育品牌逐路大学整理的部分演讲实录：

战胜病毒，度过疫情。大家好，我是深创投的副总裁李守宇。在当今的疫情之下，今年的开局对我们创投行业来说非常不容易。对我们的中小企业而言也不容易，国家也不容易，大家都感同身受。特别是中小企业面临着非常严峻的挑战，疫情之下虽然存在危机，但同时也存在一些希望和机会。今天我从投资人的角度和大家分享一下，我们是怎么样看待这次疫情的。对于中小企业和创投行业而言，这次疫情会带来哪些影响，又会产生怎样的挑战和机会。

这次疫情确实给我们带来了很大的影响，对中小企业、创投、甚至对我们国家而言都是一个严峻的考验。

深创投作为国内领先的创业投资机构，1999年成立，到现在已经有20多年的历史，目前深创投是国有控股的混合所有制企业，我们的投资理念和投资使命就是发现并成就伟大企业。深创投到目前管理的总基金规模已经达到了将近3500亿元，3500亿元涵盖创投基金、母基金、公募基金、并购基金、不动产基金等群体，创投基金有将近1000亿的规模，母基金有2000亿左右，剩余是其他的基金。到目前，深创投投资企业的数量达到了1072个，投资总额到目前为止达到了将近500亿。在我们投资的项目中，目前已经累计退出了200多，近300个。其中，已经上市退出的有160个。2019年在科创板上市了十家企业，在科创板开板的时候，我们上了四家，在科创板上市的比例中还是很高的。

深创投一直就是秉承着投资很“中国”的高新技术企业，投资企业中以硬科技企业居多，涵盖七大新兴行业。这么多年我们一直和投资人，和中小企业并肩战斗。

『 疫情对中小企业的冲击如何？』

这次疫情对中小企业的冲击非常大，对大企业相对来说影响稍微小一点，对小的企业来说，冲击力很大。在这次疫情中，就我们对已投资企业的一些统计上来看，各个行业的投资企业都受到了一定程度的冲击，主要面临的情况是延迟复工，导致生产产能的下降和停顿。企业听从国家疫情防护政策，同时也为了阻断疫情的传播，今年员工复工推迟了许久，从我们了解的情况上来说，上周有很多企业已经陆陆续续的开始复工。但由于很多人在外地受疫情影响回不来，再加上企业需要达到一定的复工条件，导致现在复工率还不是特别高。

经过我们了解，到今天拿到复工证、允许进行复工的企业可能有50％，一开始是20%多、30％多，现在逐渐增长。但复工的人数还是有限的，因为有规定说多少平方米的地方允许有多少人，所以人员上班的比例还是比较少，导致产能由于人员因素很难上去。

对一些原材料储备不足的企业来说，企业需要完成订单，但采购受到了影响，再一个就是物流配送受到影响，导致开工之后的生产受到很大影响，特别当企业面对比较复杂的生产时，缺一个零件，缺一个配件就不得不停产。

再一个是企业的资金问题，特别是中小企业，经过这么多天的疫情影响，企业资金严重不足，同时下游市场的订单由于沟通成本的增加，也受到延迟，这使得我们的生产成本和用人成本提高。在这种情况下，很多企业的经营受到了很大的困难。

疫情给中小企业带来的影响中，最严重的还是现金流危机。在疫情期间，除去少数和防疫相关的医疗企业之外，大部分企业的现金流流动都被按下了慢进键或暂停键。企业的整体的生产的也就受到了整体的处理一种的话，慢慢的停止或慢进的状态。特别是一些需要大现金流的企业，比如服务业企业在短期内仍需要快速补进现金流来维持高额人力成本和流动资金等成本。虽然租大家对很多企业的场地租金有所减免，但就总成本来说，企业压力还是非常大的。

从我们线上线下各方面统计到的数据来看，疫情导致营业收入下降50%的企业数量占总体一半，下降20%到50%的企业数量达到20%多，只有20%的头部企业营收下降在20%以内。同时有1/3左右的企业受到了很大的现金流冲击，特别是我刚才讲到的对现金流要求比较大的一些企业。

疫情的影响对不同的产业，不同的企业的影响还是不一样的，对B端服务企业的影响较小，但对于消费品和现代服务行业的影响很大。可选品的影响大于必需品，消费端终于生产段。比如餐饮、旅游、交通、电影、线下培训，基本上达到了一种休克的状态。而B端企业或者硬科技的企业，比如信息科技企业、高端装备企业、新材料企业、新能源企业，相对来说生产端的主要影响是复工率的影响，工作时间和合作工作效率下降的影响。再一个就是应收账款的回收，也就是刚才说到的供货、订单的情况。

但对于一些互联网企业，特别对一些新网上销售模式的企业来说，还存在一些正面影响。对于一些生物医药企业，特别是对疫情防护、防传染病，“急性子”用药的企业而言，有很大的促进。

疫情对不同企业的影响还是不一样的，对于深创投来说，我们投资的企业大部分是高新技术企业，或者是有技术、技术水平比较高、研发能力比较强、所处行业是相对领先行业的企业。所以从我们统计的情况上来说，影响情况比整体要乐观一点，我们投资的一些企业相对来说受到的影响不是很大。但对创投企业，或者是要上市和已经上市的企业来说，受到的影响和传统行业还是不一样的。

对制造企业而言，本来到了正月十五就能复工，进行完全运作了，但现在受到疫情影响，复工延迟、生产停顿持续了十多天。虽然现在的影响还是相对有限，但就一般企业而言，乐观中性地判断，还得受一个月时间的影响。对于有优势、订单相对充足的企业，它们的产能有保障，通过资金重组和加班加点，也许能够把业绩补回来。

但是对于一些小企业、餐饮类企业、缺乏技术创新的企业来说，受到的损失就可能无法弥补，导致没办法支撑下去。这些企业是我们社会、政府、银行、投资机构最关心的企业，也是最需要我们大力支持的企业。所以，今后我们从投资方向上来说的话，企业自身的抗风险能力、自身的技术力量、自身的结构也给了大家一个很好的教育。

『 对投资机构的影响有多大？』

整体来说这次疫情对企业产生影响的同时，也对我们创投行业产生了很大的影响。本来这两年对我们创投来说，整体影响还是非常大的，就是说我们创投这几年由于资管新规、前几年的股市波动以及我们的经济结构的调整，募资发生了很大的困难，所以募资难本来已经成为创投的一个很大的挑战，但这次疫情也给我们创投的募资造成更大的困难。

特别是由于现在的创投资金有一部分是政府的，有一部分的是企业的，有一部分是大的机构的，所以对于我们年后在联系的资金募集和资金的到位都造成了很多困难，对我们深创投这种头部的创投机构，影响可能还会稍微小一些，但我们各地的基金有些也受到了一些影响，但从大的创投行业的整体来看，这次疫情可能在2020年的会给我们创投行业募资带来很大困难。

这个困难包括我们正在新建的基金、正在进行募资尽调和投资机构接触的，由于现在病情尽量的延缓，包括基金的募资设立、投资意向都受到了一定的推迟。

同时疫情给我们的创投的投资也增加了一些困难，因为现在这种病情的影响推迟复工，现场尽调也是受到了一些影响，打乱我们的投资节奏，现场尽调相对来说也是会困难一些。我们现在也都采取网上会议的形式和大家交流的方式会更多一些。还有一个影响就是对于我们的所依托的一些会计事务所、律师事务所的现场尽调，包括我们的团队的一些现场尽调都受到了影响，根据原来我们的做法，我们的这个尽调一定是需要在现场的，但是现在我们都是先在网上通过邮件或者其它各种方式来做，对一些现场查账和对账的梳理盘点可能就需要年后复工再做。从整体来说，我们工作还是一直在做，但是还是给我们投资增加了一些困难。

再一个就是对于我们这种投资基金来说，也导致了我们基金运作步骤的紊乱，比如说一些投资基金的备案、报表等工作都会延后，这也是这次疫情对我们投资基金带来的冲击。

同时这次疫情也给我们股市带来了一些影响，还有对一些现金流比较好、订单比较充足的企业来说，有些特别是我们科创板的一些企业，在这种疫情下更体现出这些企业的价值。还有对一般的服务业、餐饮业、交通运输等行业的股票则产生了非常大的冲击。在这种疫情下对于我们创投很多的投资、退出造成了一定的延缓，对我们一些正在做上市工作、申报IPO的投资企业的进度也有所减缓，因为那些券商、审计、律师等工作都没法到现场，这就可能打乱了对我们整体上市的节奏。

我们深创投从上周复工以来，大部分人还是在家办公，通过在线开会进行研究，特别是我们的研究中心、博士后工作站也对我们的所投资的其他新兴行业，分别推出了我们的研究报告。同时我们各个部门的投资经理现在也密切和我们各个投资企业保持联系，看他们的生产经营的动向。

从我们了解的情况来看，C端层面在这个疫情冲击下，“宅经济”将得到了进一步的强化和机遇。大家可以看到在这次疫情当中，像盒马、美团、每日优鲜等等这种订货送货，也就是说外卖、到家服务、生鲜、直播等，这种宅经济得到了投资机构的进一步的追捧。

同时在这个疫情期间，我们可以看到像直播、会议系统、线上办公系统、线上教育这些也得到了很大的普及。在C端层面的娱乐方面，我们可以看到大家总在线时长的量的爆发也是非常大的。

在B端层面上来说，不同行业也遇到了不同的情况。对于信息科技的行业在疫情下，有很多企业也是得到了很好的爆发，比如说在线办公；特别是还有一些以云计算为代表的互联网的基础服务供应商、在线教育行业、校园教育的服务商、半导体行业、室外杀菌消毒、传感器、AI语音芯片等等，这些行业也是获得很多投资者的青睐，就是说在这次疫情当中，获得了很好的收入。

『 投资机构如何保持战斗力？』

在这种疫情下，深创投也是和很多企业推出了帮扶的措施。我们的投资经理，我们的企业服务中心，我们的项目管理总部，包括我们的集团领导也在第一时间跟我们投资的企业进行联系，帮助企业能够尽快复工，帮助企业的话联系防疫的物资，特别现在对企业复工影响比较大的口罩、消毒液，测温计等等设施。

同时我们也在帮助和我们深创投关系比较好的金融机构、银行等等，比如对资金使用的延缓收款，帮助企业贷款；还有就是帮助我们投资的企业对接政府资源，我们深创投投的很多企业，很多基金也是和政府的一起合作的政府引导基金，我们也在通过各种渠道呼吁政府帮助中小企业开工，在积极防控疫情的情况下，帮助企业从这个防控设备、防控物资、管理系统等等各方面的防控能力上去达到政府开工的标准和要求。在保证安全的情况下，能够尽快的恢复生产。同时我们也提出了很多建议，包括政府的一些减免租金、减税、减费的政策，包括深圳市、深圳金融办、深圳的一些局委、一些区包括深圳国资委也都在征求这些意见，了解这些情况，争取为企业减轻负担。

在这段时间，我们各个投资部门也一直在研究，在这次疫情下，怎样才能够提高我们的投资效率，能对我们以往投资的一些优势企业，现在又有生产能力、表现比较好又有资金需求的企业，在了解情况之后，为企业提供新一轮的融资、二轮融资，因为我们本身跟企业关系都比较好，双方比较了解，帮助企业能够尽快上会，进行二轮融资的投委会。

同时对于我们投资的一些有现金流困难的企业，我们也积极了解它的需求，在合理估值的情况下尽量让这种企业能加强它的研发，加强它的现金流，对这种比较困难的企业，我们也在摸底和调查，这种企业也是这段时间内我们主要投资的对象。

在这个疫情期间，很多我们投资的企业也在跟我们探讨今年可能会因为疫情的影响，我们原来预测的利润可能达不到，根据疫情影响的程度，大家共同来担当，能适当的进行减免或者是调整，到时候看我们受疫情的影响程度，以及到年底根据我们的测算，我们会跟我们投资的企业一起共同担当。

同时，对我们新的已经立项的一些项目，或者是我们正在准备投资的一些企业，我们现在也正在加强我们的尽调。

从长期上来说，我们还是坚持价值投资，坚持我们原来的这种布局。对这次这个疫情下，我们一些这个企业，将来不是我们看这种短期影响，对于长期的这种投资价值和有这种技术能力的企业，我们还会加大我们的投资力度。但是我们也会对我们长期看好一些企业，在合理的情况下加大我们这种尽调的力度。所以我们深创投的一些优势企业，像这个半导体5G、物联网、人工智能，生物医药以及我们卡脖子的新材料，这种TO B的企业还是我们投资的重点。

再一个，我们就积极助推我们的平台化建设，就是说我们投资的这个基金。这方面，也是专业化的基金在加强，在这种疫情下，我们要积极地出台各部门应对疫情的这种办法和措施。

整体来说，深创投在疫情期间，我们愿意与我们的企业携手同行，共抗疫情，应对挑战。我们将会创造机会，秉承我们发现并成就伟大企业这种精神，对我们企业长期进行支持。（来源：第一路演）

金沙江创投朱啸虎：创业企业不要倒在疫情结束后的“倒春寒”

“创业企业要警惕，不要倒在疫情结束后的‘倒春寒’上。”在燃财经举办的线上沙龙上，金沙江创投主管合伙人朱啸虎对创业者发出预警。他表示，疫情结束后，企业的运营数据恢复还需要两三个月，数据恢复之后再去融资又需要两三个月，所以从疫情结束到拿到钱可能还需要四到六个月时间。创业者要做好最坏的打算，上半年收入会比较少，一定要做最保守的计划，控制好现金。

2月13日，“燃财经创新经济战疫计划”推出线上沙龙第二期——《穿越疫情，企业服务创业者该怎么做？》，金沙江创投主管合伙人朱啸虎、石墨文档创始人兼CEO吴冰、小鱼易连联合创始人兼CEO袁文辉围绕着企业服务的话题，在燃财经社群里进行了分享。

朱啸虎提到，目前，面向中小企业的企服公司受到的冲击比较大，建议这类公司转换思路，尽可能赋能线下企业转战线上，把这次挑战变成机遇。尽管相比于美国，中国的企业服务土壤要贫瘠很多，但企业服务行业资本利用率高，融资稀释少，对风险投资人价值更大，未来很大一批独角兽会出自企业服务类公司。

此外，疫情之下，在线教育、生鲜电商都迎来了较好的机会，但现在也是考验企业产品和体验的时候，在订单量暴增的情况下，毛利率有没有改变是非常大的考验。

面向中小企业的企服公司受冲击最大

燃财经：企业服务是金沙江创投主要布局的赛道之一，在你的视野里，这次受到冲击比较大的是什么类型的企业服务项目？该怎么调整？

朱啸虎：这次疫情的严重程度远超想象，可能打乱了很多创业公司的年度计划。最近挑战比较大的，肯定是面向中小企业的这些企业服务公司，因为很多中小企业还没有复工，很难付款，但这是挑战也是机遇。

我建议这类公司转换思路，帮助他们的客户，比如一些线下连锁品牌，尽可能赋能它们做互联网生意，把这个挑战变成机遇。小程序最近也有了大爆发，企业服务的公司用小程序给这些企业赋能，里面有很多机会。

核心观点还是必须要和客户共赢，要想客户所想，为他们创造更多的价值，帮助客户一起生存、发展下去，企业服务公司才能有更好的未来。

燃财经：什么类型的企业服务项目正在迎来机会？

朱啸虎：年后很多企业都开始习惯了远程办公，疫情可能会让远程办公在中国形成一个大的习惯。这可能是一个触发点，很多企业会用企业服务软件进行协调工作。

燃财经：IM类、协同办公类、视频会议类的应用尤其火爆，但竞争也十分激烈，能否给这类型项目一些建议？怎么做才能把握机会、弯道超车？

朱啸虎：IM协同办公和视频会议的企业非常火爆，这是给大家免费获客的时间，同时也是考验大家产品的时间，用户也会选择比较。如果产品比对手差的话，反而会受到更大的伤害，其中的核心还是产品和用户体验。

燃财经：这会是假风口吗？你觉得疫情结束后，企业服务会快速发展还是会回到起点？

朱啸虎：如果产品和服务真的非常好，我相信大量用户养成习惯以后，不会是假的风口，像电商一样，非典时候一下子迅速崛起，过后并没有回落，而且越来越加速渗透到人们生活当中。我相信企业服务也是一样的，如果产品真的好用，用户体验非常好，疫情结束以后，大家养成了习惯，还是会继续使用下去的。

燃财经：你怎么看垂直行业的企业级服务，比如旅游行业SaaS、教育类、物流等，会不会因为受众面窄，价值就会低呢？

朱啸虎：垂直行业的SaaS，一般看整个行业本身有多少GMV，然后看企业做SaaS能在里面提供什么价值、拿到几成收益，这就是企业的市场天花板，要首先看行业市场规模到底够不够大。

燃财经：国内企业服务比较难做，因为传统客户对于这部分服务的习惯还不是很成熟，一般会压低价格，另外国外很多企业服务的产品相对成熟，从投资机构角度来说，你觉得是国内草根出来的公司成功概率高，还是从海外引入一些成熟产品再本地化成功概率高？

朱啸虎：企业服务领域的“压价”现象确实是中国特色，这也是中国的企业服务土壤比美国要贫瘠很多的一个重要原因。和消费互联网类似，在企业服务方面，中国的收费模式和美国模式也会有些差别。核心还是要看企业能不能给客户创造更多价值，提高用户粘性。从收入里提成可能比单纯的收企业服务软件使用费更容易。

美国面向中小企业的CRM软件，一年至少可以收几千甚至上万美元，而中国面向中小企业的CRM软件可能一年一个企业只能收几千元人民币，但好处在于中国有三千万中小企业，数量非常大，所以可以卖得很便宜，同时把用户基础做大，后期靠新的功能点做增值服务增加收入。

燃财经：在企业服务方面，中美差异很大。美国诞生了很多百亿级的公司，但中国基本上没有，造成这种差异的主要原因是什么？

朱啸虎：中美在企业服务方面最大差异还是时间点，美国企业服务是最近十年才发展起来的，所以中国目前的状况比美国晚十年左右也是比较合理的。以前国内企业服务环境比较贫瘠，盗版软件非常多，一张盗版光碟就能买到很多软件，企业不需要花钱买软件。但现在盗版光盘基本不存在了，所有的软件都在云端，企业或多或少都会买一些云服务，未来十年中国的企业服务软件一定会崛起。

燃财经：很多服务中小企业的公司因为客户遇到现金流危机而陷入困境，你觉得是不是需要在疫情后调整搭配不同规模的客户？

朱啸虎：这一点是很难的，因为每个公司的基因不一样，面向大中型企业的公司需要非常强大的销售队伍，而面向中小企业，关键看产品和口碑传播能力。

创业者不要倒在疫情结束后的“倒春寒”上

燃财经：非典的时候你在忙什么？今年的感受跟当年有什么不一样？

朱啸虎：非典时期我自己也在做企业服务的创业，主要为保险公司提供核心业务系统。那一年挑战确实非常大，因为不知道业务状况会怎么样，我们管理层每个月只拿5000元生活费。后来到年底公司结账发现有盈余，才补发了全年工资。

疫情之下，每个创业企业都要精打细算，看手上有多少现金，能够支撑几个月，在没有看到清晰的收入的情况下，尽可能降低现金支出。

燃财经：遇到问题的企业，你给他们的建议是什么？

朱啸虎：对创业者来说，目前更重要的是要在这个情况下发掘新的机会点，尽快改变自己的模式去满足用户的心理需求，为自己创造更多生存条件。

创业企业不要倒在疫情结束后的倒春寒上。即使疫情结束后，企业的运营数据恢复可能还需要两三个月时间，再花两三个月融资，所以从疫情结束到拿到钱可能还需要四到六个月时间。我给大家的建议是要做好最坏的打算，上半年收入会比较少，一定要做最保守的计划，控制好现金。

燃财经：疫情下哪些行业迎来利好？

朱啸虎：在线教育企业可能是一个爆发期的机会，现在很多学校还没有开学，各省市都鼓励“停课不停学”，所以提供在线教育的企业数据都还是相当不错的，我们有些被投企业的服务器都爆掉了。

疫情对生鲜电商行业也是极大的利好，很多生鲜电商公司的订单都翻了两三倍以上，但是最终考验的还是它们能不能把单位经济模型走通。以前这些生鲜电商的单位经济模型没走通，现在在订单量暴增到两到三倍的情况下，毛利率有没有改变，有没有变成正向，是非常大的考验。

燃财经：疫情对投资机构会有什么样的影响？

朱啸虎：疫情对今年的投资肯定会有很大的影响。首先，上半年大部分投资人在帮助被投企业。另外，新的项目很难去尽调，而且运营数据可能受影响也比较大，新的项目比较难推进。

燃财经：2020年投资机构应该怎么做？

朱啸虎：对投资人来说，同样也是危和机共存的情况。很多企业以前发展很好不需要融资，疫情下可能也需要考虑引入投资，投资者能投一些以前投不进去的项目。不过投资的核心还是看企业目前的困境到底是因为突发事件，还是它本身就面临挑战。

我们最近感兴趣的项目肯定是疫情中发展比较快的企业，如在线教育、电商项目，这些相对来说判断会容易一点。如果企业本身受疫情打击比较大，目前投资判断会难一些。同时对于去年发展非常好，不太需要我们的企业，我们也在密切关注它们目前的现金情况，看是不是需要帮助。

燃财经：你被称为“独角兽捕手”，下一批独角兽项目会在什么领域出现？

朱啸虎：中国的企业服务行业一直比较薄弱，互联网发展了20多年，中国的消费互联网公司总市值是美国消费互联网公司总市值的1/3左右，金融服务科技企业的市值约是美国同类公司的1/10，企业服务公司市值只有美国的1/100左右。

美国的风险投资人在过去十年从企业服务领域上赚的钱远超过消费互联网，虽然美国有Snap chat、Uber、WhatsApp等一批优秀的消费互联网公司，但企业服务领域资本效率高，融资被稀释的比例少。中国风险投资过去十几年赚的钱基本都是通过消费互联网，未来十年这个局面肯定会改变，中国风险投资人虽然从企业服务上赚的钱不一定能超过消费互联网，但是达到消费互联网一半的水平还是有可能的。

如果五到十年以后，中国的企业服务公司能做到现在美国企业服务公司市值的1/10到1/5，就意味着至少有50倍到20倍以上的发展机会。未来很大一批独角兽会从企业服务的公司里面出来。

在线教育、休闲娱乐、企业服务2020年充满机会

燃财经：你对2020年创投热点赛道有什么判断？

朱啸虎：目前比较清晰的是在线教育、休闲娱乐、企业服务，这三个赛道依然充满机会。

燃财经：你以前看消费互联网更多，现在看企业服务行业更多，为什么会有方向上的转变？你觉得消费互联网还有较大的创新机会吗？如果有，会是哪些方面？

朱啸虎：中国消费互联网机会还是很大，未来十年中国投资人从消费互联网领域赚的钱还是比企业服务多。因为中国的消费红利非常大，主要来自代际消费行为的变化。我们看到很多互联网新兴品牌崛起，年轻人不再迷信大牌，开始相信自己喜欢的网红、主播代言的新品牌。外卖也是一样，十年前我们投资饿了么时对它的预期非常保守，但90后、00后不自己做饭造成了外卖的迅速爆发。

燃财经：最近几年宠物行业发展增速比较快，2019年宠物行业白皮书数据显示行业市场规模突破了2000亿。但因为行业的互联网化程度有限，此次受疫情冲击还是很大，你怎么看待这个行业？

朱啸虎：宠物行业确实是非常大的机会点，中国宠物行业已经到了发展的拐点。90后、00后基本都是独生子女，他们需要宠物陪伴，而且中国家庭经济条件也到这个拐点了。中国宠物目前渗透率比美国、日本都要低很多，我们非常看好宠物行业未来五到十年的发展。但是创业公司怎么切入很重要，我们看过很多创业公司很难找切入点。

燃财经：这次线下娱乐受影响比较大，你觉得短、中、长期具体会有哪些影响，这些企业应该怎么尽量避免倒在“倒春寒”？

朱啸虎：线下娱乐还是要具体看，最近有几家线下酒吧和抖音合作推出了云蹦迪，这是非常好的创新点，受影响的企业可以通过互联网自救。线下和线上娱乐结合在一起，有很多机会。比如我们投资的剧本杀，它在线下有剧本杀门店，同时有线上APP，可以把现场的用户导到线上，疫情时线下店铺不能开，线上同样可以进行。

燃财经：这段时间大家的吃饭方式从外面的餐厅转到了家里，疫情结束以后，在家做饭的习惯能不能带火一些新的创业机会？

朱啸虎：人的天性是懒惰的，自己做饭的良好习惯很难保持下去。疫情结束后，很多人还会恢复以前叫外卖或到外面吃饭的习惯。当然，家里做饭的次数可能会比以前稍微多一些，但这种习惯会逐步淡化。

燃财经：你怎么看互联网医疗的前景？是否会被资本市场认可？

朱啸虎：互联网医疗肯定有非常大的前景，最近平安好医生、阿里健康等在资本市场表现都非常好，一级市场上也有很多好的公司在疫情里做贡献，这个肯定是未来的趋势，但挑战点在于互联网医疗到底从哪个点切入才能真正为用户创造价值。

燃财经：动漫行业线下职业教育还有前景吗？

朱啸虎：动漫职业教育还是很难纯线上化的，线下教育肯定有机会，而且动漫行业，也不仅是动漫本身，游戏也需要很多漫画的制作，需求量非常大，在中国很有前景。（来源：燃财经）

北极光创投杨磊：企业要做好未来12个月都无法融资的准备

2020年初，突如其来的新冠肺炎疫情打乱了所有人的步伐，也让本就笼罩在资本寒冬中的创投圈雪上加霜。其中，初创企业、中小微企业由于自身经营规模、现金流不稳定、抗风险能力不高等因素受疫情冲击尤为明显。在此情况下，许多初创企业背后的PE、VC们纷纷采取举措以助所投项目渡过难关。

为此，《每日经济新闻》记者连日来走访了多位一线创投机构投资人，听他们讲述自己所在机构与被投项目一同共克时艰的故事。与此同时，疫情阴影之下，被打乱步伐的投资人对于2020年的投资策略和新风向又有着怎样的思考？

北极光创投董事总经理杨磊在接受《每日经济新闻》记者专访时表示，“我们的项目并不在首当其冲受影响的行业，但也嘱咐CEO们要严格管理好现金流，做好未来12个月可能都无法融资的准备”。

每日经济新闻（以下简称NBD）：疫情冲击下，北极光成员企业受到了哪些影响？

杨磊：整体来看，当下受冲击较大的企业主要集中在零售、餐饮、教育这类线下服务行业，以及劳动力密集的低端制造业。北极光一直聚焦深科技(000021,股吧)领域的项目，实际上我们投资的企业并不属于这次受冲击的重灾区。但受供应链上下生产复工、物流延迟等不确定因素的影响，接下来我们在制造业的项目也可能遭受一些二级效应的冲击。所以春节期间我们就开始和CEO们沟通，帮他们分析接下来3~6个月可能出现的问题，也要求他们提前做好预案准备、积极应对未来可能出现的变化。

NBD：目前来看，项目主要面临着哪些的困难？

杨磊：目前企业面临的一大难题就是防护物资的短缺，也是现阶段最现实的问题。事实上，我们春节期间就开始想办法，一方面是由北极光统一采购，将能买到的防护物资分给有需要的项目；另一方面，也发动本就具备医疗背景和资质的企业帮着一起找资源。

另外就是受疫情影响，企业收入下降、未来可能出现现金流紧张的问题。虽然目前我们了解到成员企业资金压力并不明显。但也不排除受上下产业链影响，未来部分企业生产、订单交付出现问题、资金出现持续承压的问题。若日后出现这样的情况，我们会与项目具体沟通，可以通过“内部轮次”或者过桥贷款的方式帮助其缓解压力。

再有，我们比较担心接下来如果企业经营出现困难、现金流由正转负后银行开始抽贷。当下陷入困境的企业还可以努力维持运作、支撑，一旦银行开始大面积抽贷，那对企业无疑是毁灭性的打击。在此，我们也呼吁共克时艰之时，银行不要贸然抽贷。

NBD：抗疫攻坚战还在继续，短期内无论是企业自身困境还是大环境都难以明显改善，如此情况下，您对企业有哪些建议？

杨磊：我们建议他们分阶段做好准备预案，以应对突发的变化。当下，就是要严格管理好自身现金流，暂停一切不必要的大额资本支出，这是我们同CEO们强调的，只要有资金就还有腾挪的空间。

下一阶段，如果情况持续没有改善，那就要聚焦自身最强的业务，同时砍掉那些不赚钱的板块。还有就是考虑最坏的情况，那时企业的目标就是保住核心人才并且活下去。

NBD：突发的疫情也打乱了许多机构的步伐，预计2020年创投圈会出现什么样的调整？

杨磊：这会是基金和创业公司两方面的调整，而适度的调整也未尝不是一件好事。其一，受大环境影响，基金的募资会变得更加困难，那么今年会是一个投资机构进一步优胜劣汰的过程。其二，募资端难度加剧，基金的投资也会变得尤为谨慎，这也会在一定程度上抑制、戳破前几年因资本过热而产生的泡沫。当然这样的调整不能过度。

我们也跟所有企业嘱咐，要做好未来12个月可能都无法融资的准备。

NBD：危与机总是并存的，受疫情影响接下来哪些赛道可能会萌发新的投资机会？北极光2020年的投资偏好会不会做出相应调整？

杨磊：投资的根本还是要关注市场的长期机遇而非短期波动。北极光近几年深耕的前沿科技，如人工智能、IOT、医疗健康、5G、IT服务等领域，这些投资趋势是不会变的。

当下受疫情影响，市场上出现了一些短期内热门的项目引得部分资本关注。但投资人还是应守住自己深耕细作的领域，而不是自乱阵脚忽略投资的根本而去赌短期的收益。

当然，这次疫情也教育了我们所有人。疫情过去后，消费者对卫生健康会更加重视，那么一些新型的消毒产品如深紫外LED灯、纳米银消毒剂等会比从前更受关注，家庭卫生领域或许会因此成为小而美的风口赛道。

NBD：疫情发生至今许多机构纷纷向湖北施以援手，北极光采取了哪些举措？

杨磊：我们一直在密切关注疫情的发展，也在力所能及地驰援前线。截至目前，北极光已向武汉医院系统捐助了7万只医用口罩。同时，北极光系的企业也在积极出力，目前已有十余家成员企业以捐款、捐赠防护物资等方式驰援武汉。

再有，我们在医疗健康赛道的企业也在用自身产品和技术帮助一线抗击疫情。比如，华大基因(300676,股吧)早前向武汉市捐赠了10000人份新冠病毒检测试剂盒；卡尤迪也向武汉捐赠了由其研发的新型冠状病毒(2019-nCoV)免核酸提取RNA检测试剂盒；壹心理搭建了在线援助系统，为疫区提供免费心理援助；影领影像医生集团则联合翼展互联网医学影像诊断中心开通全国“新冠肺炎”远程影像诊断平台，都在力所能及地为抗击疫情出一份力。（来源：每日经济新闻）

投融动态

减租2个月 前海深港基金小镇支持入驻企业复工复产

2月19日消息，前海深港基金小镇响应深圳市政府和前海管理局的号召，正式发布支持入驻企业复工复产的措施，为所有符合条件的入驻企业减免租金2个月，预计减免金额逾1500万元。根据前海深港基金小镇制订的帮扶措施，将对入驻基金小镇的非国有写字楼企业租户及非国有商业租户免除2个月租金。每家租户租金减免金额最高不超过150万元，对于仍处于租赁合同免租期内的上述租户，其免租期延长2个月，预计免除符合要求的55家租户租金约1550万元。（来源：投资界）

横琴母基金备案成立 重点投资生物医药上下游优质资产

2月17日消息，金晟第三支、全国第六支私募资产配置型基金珠海横琴沃森投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“横琴母基金”）在中基协完成备案。基金管理人珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司为全国首批三家、也是目前仅有的五家私募资产配置类基金管理人之一。横琴母基金是一支专注于生物医药领域的跨资产配置类基金。（来源：投资界）

顺丰控股子公司拟与中信咨询设立物流基金

2020年2月14日，公司全资子公司深圳顺丰泰森控股(集团)有限公司(以下简称“顺丰泰森”)与中信资本房地产咨询有限公司(以下简称“中信咨询”)签署《合作备忘录》，双方拟共同设立物流基金(以下简称“基金”)投资于物流地产项目。首个基金的目标募资规模初步定为3-4亿美元或等额人民币。基金原则上投资于中国境内的与物流相关的物业项目。（来源：投资界）

大安制药获11.22亿元战略投资 君正集团跨界投资

2月18日消息，君正集团日前发布公告，称公司全资控股公司拉萨盛泰拟11.22亿元认购大安制药新增出资3.57亿元，对应投资金额为11.2亿元，占大安制药增资扩股后注册资本的31.17%。大安制药是一家血液制品生产商（来源：投资界）

浪潮健康完成A轮融资 疫情凸显大数据投资价值

2月18日消息，山东健康医疗大数据有限公司（下称“浪潮健康”）对外宣布，完成A轮融资1亿元，成为疫情期间我国健康医疗大数据领域融资第一单。参与本轮投资的主要机构为银河证券、银吉投资、清控金信蓝色基金。（来源：投资界）

慕恩生物获数千万人民币B轮融资 越秀产业基金投资

2月18日消息，微生物资源服务商“慕恩生物”获数千万人民币B轮融资，由越秀产业基金投资。慕恩生物成立于2016年，是国内专注于将微生物资源商业化的创新型生物技术公司。（来源：投资界）

“壹零医”获A轮融资 钟鼎资本投资

2月18日消息，互联网健康管理平台“壹零医”已于2019年完成A轮融资，由钟鼎资本投资。壹零医成立于2018年，是一个专注于健康管理的互联网平台。据悉，目前壹零医正在开展A+轮融资，以推动“医生工作室”产品上线。（来源：投资界）

新能源科技创新企业“研一新材料”获新一轮融资

2月17日消息，新能源、新材料科技创新企业「研一新材料」于近日完成新一轮融资，投资机构为晨道投资，投资金额尚未披露。研一新材料是一家新能源、新材料科技创新驱动型公司。目前以开发锂电池新型功能材料为核心业务。（来源：投资界）

乐摇摇完成C轮融资 腾讯领投

2月17日消息，自助设备智能化服务商乐摇摇已于2019年年末完成C轮融资，腾讯领投，璀璨资本、广发信德等跟投。一接近该交易人士透露，本轮融资规模约为1.5亿元人民币，腾讯的投资规模即为亿元级，投后估值接近15亿元人民币。（来源：投资界）

蔚来再次宣布完成1亿美元可转债融资项目

2月15日消息，蔚来公告，宣布再次完成一亿美元的可转债融资项目。与2月6日公告的融资类似，本次投资方为两家亚洲投资基金，且均为“非关联方”，即单纯的财务投资人。根据协议，蔚来将以非公开发行的方式向购买方发行和出售本金总额1亿美元的可转换债券。两笔交易的配售均需满足惯例成交条件，预计不晚于2020年2月19日完成。截至2月14日，蔚来称，在2020年已公告累计完成2亿美元的可转债融资。（来源：投资界）

港口集装箱智慧化运输公司“神驼物流科技”完成Pre-A轮战略融资

2月13日，深圳市神驼物流科技有限公司完成Pre-A轮战略融资，由青赢创投完成，并获得投贷联动合作伙伴宝生银行的金融业务战略支持。深圳市神驼物流科技有限公司是一家将互联网信息技术深度运用于港口集装箱运输市场的互联网公司。（来源：投资界）

凌笛科技完成1亿元A+轮融资 高榕资本领投

2月13日消息，STYLE 3D（凌笛科技旗下）宣布已完成1亿元A+轮融资，由高榕资本领投，顺为资本、元璟资本、百度风投、云栖创投跟投。凌笛科技主要为中小服装企业提供3D设计工具、协同工作系统和供应链交付等产品和服务。（来源：投资界）