商道创投网2022年2月21日获悉；日前，肥西县决定设立总额100亿元的政府投资母基金，从顶层设计上进一步完善股权投资基金体系，推动县域经济高质量转型发展。

肥西将充分发挥政府投资母基金的优势，聚焦产业集群建设发展需要，支持三大战新产业、战略性新兴产业、科技创新领域建设，强化政府对社会资本的引领和带动，在大力扶持培育本地成长性企业的同时，招引一批优质企业或项目落地肥西，助力实体经济发展。

在加大资金投入力度的同时，肥西着手建立严谨高效的决策机制，搭建能力全面的人才队伍，努力将政府投资母基金做出实效，不断推进科技创新、产业升级、人才集聚，吸引更多社会资本走进肥西、了解肥西、投向肥西。

合肥的这个县，可谓是大手笔。这也离不开其经济的发展：根据地区生产总值统一核算结果，2021年肥西实现地区生产总值（GDP）1018.7亿元，同比增长13.7%，系安徽首个千亿县。

母基金研究中心认为，此次肥西作为一个县大手笔成立100亿母基金，显示出其发展母基金的决心和魄力。我们关注到，2021年6月，安徽省十三届人大常委会第二十七次会议表决通过了《安徽创新型省份建设促进条例》，特别提到县级以上人民政府可以依法发起设立或者参与设立科技成果转化等创业投资引导基金和科技融资担保机构，引导社会资金扶持初创期和中小微科技型企业。肥西设立100亿母基金正是践行落实上述条例之举。

去年以来，区县级引导基金成为新崛起的不可忽视的力量。母基金的“下沉化”趋势，也说明我国的引导基金正在进入存量优化阶段。多地正在构建完善的省市县多层次引导基金体系，根据不同地区的区位禀赋，设置专业化、产业化的引导基金。

我们认为，从共赢的角度上来讲，创投机构与引导基金天然存在较强的合作契机。引导基金为创投机构提供了更为灵活的政策支持，创投机构的优势则在于对前沿新兴产业的发展趋势的判断，对项目企业真实情况的把脉，以及对地方政府区位优势梳理。地方政府可以通过强化产业基金的调节效应来实现招商引资的功能。在此模式下，创投机构发挥发现产业价值的角色，强化事前研究，加强投后服务。

从去年到今年，“资本招商”这个词火了。简单地来说，“资本招商”即通过地方融资平台、产业引导基金等入股企业，以基金撬动资本，以资本导入产业，以此引进一批优秀企业，对当地区域经济和产业发展起到带动作用。母基金研究中心认为，本次合肥的肥西大手笔成立100亿母基金，在母基金和股权投资方面发力，正是其高水平资本招商、基金招商体现，而此举出现在合肥，并不令人意外。合肥在资本招商方面已经形成了颇具地方特色的运作模式，业内总结为“合肥模式”：通过政府投资带动更多社会资本共同进行产业培育，政府通过财政资金增资或国企战略重组整合打造国资平台，再推动国资平台探索以管资本为主的改革，通过直接投资，或组建和参与各类投资基金带动社会资本服务于地方招商引资。

去年年末，据合肥市人民政府消息，合肥将充分发挥政府基金引导作用，设立总规模200亿元市政府引导母基金，引导社会资本合作设立各类专项基金，聚焦支持合肥重点产业和科创企业发展。据悉，通过一系列举措，合肥将加快打造科创资本中心，服务“芯屏汽合”“急终生智”等关键产业及科技创新发展，力争5年内培育5-10家具有影响力和美誉度的本地基金品牌，引进不少于50家行业领先的知名基金管理机构，实现备案基金管理规模不少于5000亿元的股权投资基金体系。

此前，最令市场津津乐道的是，合肥专盯那些“走投无路”的大型困境企业大胆下注“招安”。一家家深陷困境、举步维艰的独角兽企业，在“合肥模式”的催化下发生了奇妙的化学反应，实现“史诗般的崛起”：科大讯飞、京东方、长鑫半导体、华米科技……

合肥市委书记虞爱华曾表示：“准确地说，我们不是“风投”，是“产投”；靠的不是赌博，是拼搏。因为，赌博是有今天没明天，拼搏才是抓今天赢明天。”

对于投资的风险谁来担这个问题，合肥市委书记虞爱华直言：投资的风险肯定是党员干部担，特别是主政者，要敢于担风险。“只想保险，怕担风险”干不成事。当然，担当作为不是胆大妄为，必须基于科学的决策、严密的程序。

虞爱华的发言值得我们深思。

政府的钱需要花，但是怎么花、花在什么方向，是有讲究的。从合肥国资的一系列手笔可以发现，他们的市场化倾向比较明显，因此在选产业方向时也较为准确。

国资出手，用股权投资带动杠杆效益的布局，已成为合肥迈入GDP万亿俱乐部城市的关键助力。

合肥国有资本在股权投资的过程中，主要依托于三大平台：合肥产投、合肥建投、合肥兴泰。

2015年，合肥市国有资本营运机构进行调整，具体来说，以合肥市建设投资控股集团为核心的基础设施建设运营平台，重点投向新能源汽车、现代旅游、交通等；整合合肥国控公司和合肥工投公司组建成为合肥市产业投资控股（集团）有限公司，专注引领产业高质量发展；同时打造以兴泰控股为主的地方金融控股平台。

据了解，合肥市政府下属三大投资平台，通过与中信、招商等头部投资机构合作设立产业基金累计组成了将近1000亿的产业基金群，加上直接投资等多种途径，在互相竞争中触达了海量的企业，通过资本加持、土地、人才、贴息、税收等一系列组合拳引入和培育了一个又一个新兴产业。

有业界人士把“合肥模式”总结为“地方政府公司主义”：政府不单单是社会的“守夜人”，还是市场的参与者，强有力地主导本土产业政策。政府引导与市场化并举，才成就了合肥的“最佳政府投行”。

合肥的成功有其独特的一面，重点就是找准产业方向，尊重产业规律，通过国有资本引导社会资本和实施资本市场有序退出，国有资本实现保值增值后投向下一个产业，实现良性循环。

2021年，安徽省提出要打造合肥为区域性科创金融中心，母基金研究中心预计，合肥将更大手笔投入创新创投，期待其在资本招商方面的更多重磅举措。

近年来，安徽省大力推进政府投资体制改革和金融供给侧结构性改革，把股权投资基金作为转变政府投资方式、扶持实体经济发展的重要工具，已形成覆盖企业生命全周期的体系化基金布局，总规模近1000亿元，形成体系化的投资运作能力。

母基金研究中心发现，安徽一直以来十分重视引导基金的发展，其设立引导基金之早也在全国名列前茅。

2009年，安徽设立了首支10亿元的创投引导基金，并首次采用政府采购招标的方式确定引导基金管理人和招募社会资本。

2014年，安徽省高新投设立。据官网介绍，省高新投公司作为母基金管理单位，负责组建300亿元的“三重一创”基金、200亿元的中小企业基金和50亿元的新兴产业创业投资基金。

据悉，安徽省高新投母基金打造委托管理、混合所有制、国有全资、母基金直投等投资工具组合，构建由市场化遴选管理机构、创谷资本、省创投和母基金直投组成的三大作战队伍，所投企业总产值超过1100亿元，包含了天地一体化、科大讯飞、国科量子、埃夫特等一批明星项目。

此外，安徽省高新投母基金有效发挥基金招商引资作用，官网信息显示，其累计为各市引进项目54个，拉动投资132亿元，引进40个海外项目落地安徽。

母基金研究中心注意到，2021年，安徽省再度在母基金方面发力：

2021年4月12日，安徽省委、省政府出台《关于进一步激发民营企业创业热情成就企业家创意创新创造推进民营经济高质量发展的若干意见》，提出25条举措，力促民营经济高质量发展。

《若干意见》要求，提升融资服务能力，对标多层次资本市场上市挂牌体系推动企业上市，新设省十大新兴产业“双招双引”引导母基金，推广“科创贷”等创新金融产品，强化对政府性融资担保及再担保机构考核。加大“双招双引”力度，完善“双招双引”调度、通报、考核、奖惩机制，加大“双创”团队招引力度，建立激励担当、鼓励成功、包容失败的机制。对现有企业增加投资、新上项目的，享受招商引资同等待遇，引导民营企业参与“双招双引”，鼓励民营企业来皖设立总部。

母基金研究中心认为，“基金招商”已经成为当前地方政府招商引资的“杀手锏”。投资与招商同步的“基金招商”新模式，将发挥“四两拨千斤”的放大效应，让更多资金精准投向产业转型、撬动双招双引。目前，政府引导基金已经基本成为地方招商引资的标准配置和产业升级“核武器”。“合肥模式”的成功不仅仅体现出地方政府要善于做母基金、甘于做纯LP，更值得借鉴学习的是领导勇于担责、政府引导与市场化并举。

可以预见的是，各地政府势必会越来越看好与重视母基金的作用，更多的出于政府国资的公信力和影响力，政府扶持下的母基金也将更易带动各路资本一路紧跟，在战略引领和创新经济中起到“风向标”和“滚雪球”效应。

“母基金强，则创投聚；创投活跃，则产业兴。”我们认为，2021年，已经出现各地级市设立母基金的高潮，中国母基金的新增规模主要集中在地市级政府出资的政府引导基金；2022年，区县级政府的引导基金将会成为中国母基金行业的重要力量。