打造创投新生态

推动创投于变局中创新局

粤科金融集团党委书记、董事长

广东省风险投资促进会理事长

林浩钧

（2024年7月6日）

大家上午好！创投发展是当今社会热议的话题，受到了总书记、党中央，国家有关部委的高度重视并出台了一系列政策，创投成为国家高质量发展的风口和新质生产力的重要力量。处在当今百年未有之大变局，如何寻找确定的发展因素，开创出确定的发展新局，是目前我们整个行业急需研究和解决的问题。对此，下面我结合粤科的实际操作及思考，提出“怎么看环境、怎么造生态、怎么创新局”三点意见，供大家参考：

一、创投环境正处于变局之中，

变质、变难、变少、变道

1、世界格局的变化促使   我国创投机构性质改变

一是外资机构存量减少。据清科统计，去年全国外币基金数量同比下降33%，目前外资基金仅占2.5%。

二是外资机构增量不增。据清科统计，去年，新募集外币基金同比下降33%，募资规模同比下降56%。今年一季度，外币基金仅占新募基金数量的1%。

三是外资机构持续乏力。据清科统计，去年，外币投资数量和金额分别下降54.4%和30.2%，去年美国投资交易数量为近4年来的最低水平。

综上所见，我国创投机构正处于东升西降的阶段，脱胎于西方的创投机构性质正走向中国化。

2、国内经济转型加剧   导致创投机构经营变难

一是经营乏力，获利变低。据投中统计，去年创投机构投资案例平均仅0.55个，投入回报倍数由2016年的3.01倍下滑至目前的1.13倍。

二是“募投管退”循环不畅。去年我国股权投资市场募、投、退分别下滑11.8%、23.7%、9.6%，今年一季度募资总量创近三年新低，投资同比下降37%，退出同比下降56%。

三是机会收缩，业务转型难。近年来，投资发展机会减少，地方国资还要求返投、招商等，部分机构难以适应，生存艰难。

据统计，目前活跃经营的机构占31%，创投机构经营正处于寒冬之中。

3、行业竞争加剧 导致创投机构数量变少

一是行业竞争强洗牌。今年一季度，中基协注销的股权基金是同期新登记数量的16倍。创投机构已进入存量出清、优胜劣汰的阶段。

二是优势不足被退出。资源优势、赛道优势、估值优势、对价优势、比较优势不足，促使部分机构边缘化而被退出。

三是抗风险不强走不远。创投机构整体偏散、小、弱，单打独斗经不起风浪，部分机构在震荡和调整中被迫中途下车。

据统计，近两年退出的创投机构为3140家，占24.4%，近五年新增占比仅为1%，创投机构总量急剧变少。

4、政策调整   导致创投机构发展变道

一是发展路径从自由发展向有序发展转变，出现强监管，募资难。二是体现价值路径从侧重金融属性向侧重产业属性、人民属性转变，出现要求高，发展难。三是退出路径从以IPO为主向综合渠道退出转变，出现上市难，退出难。目前，部分创投机构还在调整中苦苦寻求应变之道。

二、创新引领，打造创投新生态

面对当前复杂多变的局势，创投已经到了新的转型期，我认为要着重从创投本土化、经营协同化、运行赋能化、管理效能化四个方面来入手，打造四个“新”（新团队、新空间、新活力、新环境）。

1、创投本土化   打造中国特色的创投新团队

一是资金来源新。加快培育壮大本土化、长期化资金来源的创投机构，适度引进新加坡、中东等新兴地区资本，打造资金以人民币为主、外资为辅的新来源。

二是组织结构新。培育国有机构主导统筹、社会机构延伸补充的创投新团队，打造国有与民营“大合唱”的新组织。

三是项目渠道新。培育国内创新及应用技术项目为创投项目来源的主渠道，同时吸引国外原创技术项目，打造适应新质生产力发展的新渠道。

2、经营协同化   拓展创投新空间

一是通过投资协同拓展生存空间。强化投资纵向协同。发挥撬动效应，实现宽投资。强化投资横向协同。发挥“1+1>2”的溢出效应，提升资源粘性。强化投资闭环协同。发挥叠加效应，拓展盈利空间。近期，粤科实现投资组合协同，近两年在逆境中得到快速增长。

二是通过产业集聚延伸发展空间。强化单体产品向合成组装产品转移，拓展创投发展的宽度。强化产业链上下游延伸，拓展创投发展的长度。强化产业集聚，拓展创投发展的高度。近期，粤科将与佛山、中山等地共建专业化产业园，打造产业集群。

三是通过区域合作拓展经营空间。经营空间的拓展需要更大的合作区域。要专注地方特色经济，粤科已与全省21个地市实现基金设立全覆盖；要面向全国推动省际协同，粤科已与7省开展基金业务；要利用湾区优势引进海外资源，使科创要素有效流动，经营空间得到放大。

3、运行赋能化   增强创投新活力

一是平台赋能，激发活力。创投新活力有赖于引领型平台赋能带动。要着重打造有活力的资源平台，整合全国创投项目资源和投资机构资源，为创投市场提供公开化、市场化、规模化的资源供给。要着重打造可落地的撮合平台，通过项目发布把项目提供方、投资方、落地方有效撮合，有效解决项目资金对接“两张皮”的问题。要着重打造带动性强的行业平台，形成行业集聚效应，建设行业生态，引领行业整体发展。

粤科通过建设科技金融信息街、粤科发布和全国创投总部，引流、聚流、用流激活了创投市场，成为全国创投资源集聚地、项目转化撮合地，为广东创投发展做出贡献。

二是资本赋能，强化动力。科创源于科技，成于资本，资本赋能成为创投发展的关键。通过“母基金+子基金”发挥资金乘数效应，放大基金投资效能。通过产业基金联盟协同打造千亿产业基金群，推动新兴产业和未来产业集聚发展。通过五大联盟建设万亿级全国创投联盟，推动全国区域经济发展。粤科在本次活动中通过多种基金集群方式，签约母基金规模超300亿元，将撬动超1000亿的总投资规模。

三是金融赋能，提升能力。通过打造“创、投、融、贷”全链条的金融赋能，为创投注入金融活水，扩大投资价值面。目前，粤科已打造“股债贷担”联动的金融服务体系，正积极探索S基金，股权质押、份额质押等再融资新模式，形成良好投资效应，目前已服务企业3700多家，金额超400亿元。

4、管理效能化   营造创投新环境

一是“募”要合理募集，确保有资可募。政府要为解决长期资金来源提供支持和供给，放宽国内金融资本准入条件，投资机构要以产业导向、科技引领提升募资能力。用于投早投小投科技的“耐心资本”，侧重于从政府引导基金和国有资本中募集；用于投后及科技应用的资本，侧重于从社会资本中募集。国有募资更多用于母基金设立，发挥统筹引领作用，引导撬动社会资本参与；社会资本募资侧重子基金及直投基金设立，发挥专业专注功能。

二是“投”要找准靶向，确保资金能投出去。政府要建立投资项目的对接机制，提供更多靶向机会，确保可投、能投；创投机构要提升核心竞争力，要关注项目盈利预期及抗风险能力，强化投资能力；政府鼓励头部机构整合提升项目供给，鼓励创投机构价值匹配发展。

三是“管”要行之有效，确保行业可持续发展。推动政府对创投的管理从支持到更加注重实践；制订切实可行的政策机制和运行监管生态；引导创投机构管理从懂财务、懂金融向懂产业、懂科技转变，要提升研究能力，夯实产业基础。

四是“退”要渠道畅通，确保资金回流。既要科学“蓄水”，也要精准“调水”，更要畅通“活水”，着重解决退出“堰塞湖”问题，通过加快完善并购重组、基金份额转让、实物分配股票试点等配套细则，以退促投、投退融合，拓宽新的退出通道。

三、面向未来，于变局中创新局

站在新的历史起点，面向未来，我们如何在变局中创新局，我认为要从四个新局入手，全面开辟创投新局面。

2、强化指导性   形成中国特色的创投理念   创思维新局

随着创投机构主体中国化的转变，亟需结合当前情况建立一套政府主导与市场运行相结合、国有与民营相匹配、盈利能力与价值实现相兼顾，看得见的手与看不见的手交互作用的思维新局。

2、强化前瞻性   加速新质生产力发展   创战略新局

通过服务科技成果转化和科技应用，推动科技自立自强。通过前瞻性科技创新引领、战略性原创技术突破，助力高质量发展。通过壮大耐心资本，解决“卡脖子”技术，加速发展新质生产力。实现科技创新的梯度推进、持续引领，构建科技金融融合发展的战略新局。

3、强化有效性   推动行业良性发展   创管理新局

要建立市场需求推动科技成果转化的管理机制，用资本市场的力量检验体现科技成果的价值，推动科技创新落地见效。要结合实际建立行之有效的行业管理规范，管理决策的标准由“选马”变为“赛马”，让实践检验效率，让“千里马”脱颖而出。要营造有利于行业发展的良好生态，在配套服务、标准制定、政策支持、营商环境等提供有力支撑。

4、强化融合性   促进创投集聚发展   创集群新局

推动创投项目自我发展与行业集成发展相融合，倡导“放养”“圈养”相结合，实现创投既有满天星斗又有月亮高照，让个体项目和产业集群相辉映，让创投产业集群成为社会经济发展的新引擎。

综上所述，我的观点就是“以四变促求新，以四化造新态，以四性创新局